Hello World: DAO Capital iniciando operações
Caros amigos e investidores,
Estamos muito animados para dar início às operações da DAO Capital. Foram meses de preparação e análise até o lançamento do nosso primeiro fundo de investimentos, o DAO Multifactor FIM, desenhado para investidores que buscam uma exposição sistemática e diversificada no mercado de ações brasileiro.
Antes de falarmos especificamente sobre o fundo, vale contar um pouco sobre a DAO. O que nos motivou a iniciar esse projeto? Qual a solução que desenvolvemos para nossos investidores?
Por que a DAO existe?
A grande maioria dos fundos brasileiros executa estratégias discricionárias de investimento. São produtos que refletem diretamente as características e preferências do gestor, que tem liberdade e poder de decisão a todo momento para a execução da estratégia. Escolher um bom fundo discricionário exige conhecer muito bem o gestor, o time de analistas e o processo de investimento. É um trabalho permanente, em que uma eventual perda de pessoas-chave da gestora pode efetivamente impactar na estratégia e na qualidade fundo.
Além dos desafios inerentes dos fundos discricionários, um outro problema relevante no nosso mercado é a falta de diversidade de estratégias de investimento. Isso porque, apesar de haver um grande número de gestoras no Brasil, essas possuem majoritariamente uma mesma abordagem: fundamentalista e concentrada, em que a estratégia é acompanhar um número restrito de empresas para entendê-las com muita profundidade. Essa semelhança entre abordagens dos diversos gestores se reflete em uma alta correlação de estratégias e resultados. E para o investidor, representa uma dificuldade adicional na composição de portfólios verdadeiramente diversificados e robustos para o longo prazo.
Os fundos e as estratégias da DAO têm por objetivo ampliar as opções de investimentos disponíveis ao investidor, com uma família de fundos sistemáticos (em contraste aos fundos discricionários), combinando anos de experiência em gestão, análise de dados com algoritmos proprietários e pesquisa de ponta em finanças aplicadas.
Somos pioneiros na aplicação de Factor Investing no mercado brasileiro, uma estratégia amplamente utilizada nos mercados desenvolvidos, mas ainda pouco utilizada por aqui. E por ser pouco conhecida no Brasil, temos uma oportunidade única: aplicar uma metodologia de investimentos robusta e estudada por todo o mundo em um mercado ainda cheio de oportunidades.
Nosso processo de investimento
Por sermos uma gestora de cultura sistemática, nosso processo de investimentos é um pouco diferente de uma gestora tradicional. Cobrimos a integralidade do mercado de ações brasileiro e buscamos identificar métricas objetivas de resultado. Essas métricas são então aplicadas de forma muito eficiente a todo o universo de cobertura, para identificar as empresas com a melhor combinação de critérios de qualidade e potencial de retorno.
Nosso time de gestão também é um pouco diferente. Em vez do gestor e um time de analistas (cada qual cobrindo empresas e setores específicos), na DAO o time de gestão é composto por pesquisadores, analistas de dados e programadores. É um time que trabalha junto para identificar as principais métricas determinantes de resultado no mercado brasileiro.
A pesquisa e o desenvolvimento de sinais de investimento são objetivos permanentes na DAO. Temos uma metodologia transparente e fundamentada para seleção de ativos, aplicada de forma sistemática e consistente por cada um dos nossos veículos de investimento. Um processo inteiramente codificado em algoritmos proprietários, estudados e compreendidos por toda a equipe de gestão e que representam o trabalho de vários anos, combinando a experiência de mercado da equipe da DAO com o que há de mais moderno em pesquisa acadêmica em finanças aplicadas.
Não acreditamos em fundos de investimento caixa-preta, com estratégias complexas e distantes do investidor. Na verdade, a indústria de Factor Investing é quase o oposto disso, com décadas de produção acadêmica e gestores de investimento que, além de apresentarem resultados práticos, contribuem ativamente com a comunidade cientifica. Na DAO, não se trata de aplicar uma “estratégia matadora”, guardada a sete chaves, mas sim trazer uma poderosa ferramenta de análise, ainda muito pouco explorada no mercado brasileiro.
Fundos de investimento
Os fundos de investimento que seguem a estratégia de Factor Investing possuem, a partir de sua concepção, portfólios diversificados e resilientes, com um controle rigoroso de gestão de risco. E pelo fato de ser uma estratégia ainda pouco utilizada no Brasil, os fundos de Factor Investing possuem baixa correlação com a grande maioria dos produtos atualmente disponíveis no mercado, além de baixa correlação também com o índice Ibovespa.
Com esses princípios e características em mente, a DAO pretende lançar uma família de fundos de investimento visando atender tanto os investidores de varejo, como também family offices, fundos de pensão, seguradoras e investidores estrangeiros. Iniciamos as operações com foco no mercado de ações brasileiro, mas gradualmente pretendemos incluir outras classes de ativos e países, sempre seguindo uma metodologia sistemática de análise de investimentos.
Nosso primeiro produto é o DAO Multifactor FIM, um fundo dedicado ao mercado de ações e caracterizado por uma exposição estrutural próxima a 70% (100% comprado nas melhores empresas e 30% vendido nas piores). Os backtests desse fundo para o período de 2007 a 2020 indicam que a estratégia tem capacidade para superar consistentemente os principais índices de renda variável e renda fixa no Brasil no longo prazo. Ao mesmo tempo, apresentam um comportamento bastante defensivo em situações turbulentas, protegendo muito bem o patrimônio do fundo em eventos de crise, como em 2008-2009, a crise política de 2014-2016 e a recente pandemia do coronavírus. Eles também demonstram um fundo com quedas controladas (a pior queda em um ano foi de -5%, contra -40% de queda do Ibovespa), baixa volatilidade e com retornos regularmente superiores aos do mercado em cerca de 80% do período estudado.
O DAO Multifactor FIM será lançado agora no final de fevereiro e estará disponível para investidores nas principais plataformas e distribuidores do mercado.
Próximos passos
Uma das principais características de uma abordagem sistemática é a flexibilidade para construção de novas estratégias, suportadas por um mesmo conjunto de sinais de investimento e pesquisa. Para investidores que buscam uma exposição maior em renda variável, é possível construir estratégias mais agressivas, fundos long-only ou fundos 130 long - 30 short, por exemplo. Da mesma maneira, é possível construir portfólios market-neutral, inteiramente descorrelacionados do mercado como um todo, e com excelente perfil de risco-retorno.
Também vislumbramos uma enorme oportunidade na construção de ETFs (exchange-traded funds) de estratégias fatoriais puras (ETF-Valor, ETF-Momento, ETF-Volatilidade, etc.). Tais fundos têm custo baixo, liquidez em d+2 e são uma excelente opção para diversificação do investidor de varejo, ou mesmo para alocações táticas do investidor qualificado ou profissional.
Finalmente, a família de produtos da DAO não se resumirá a uma única classe de ativos ou a uma única geografia. É perfeitamente possível construir portfólios robustos e diversificados de multi-classes de ativos (juros, moedas, commodities, ações, etc.), selecionando as melhores oportunidades de investimento globalmente.
Sabemos que é uma longa jornada, de muita pesquisa e oportunidades, que trilharemos durante as próximas décadas. Mas é também uma jornada que queremos fazer com muita serenidade e foco, para apresentar produtos de excelência e construir relações duradouras com nossos investidores.
Equipe DAO